NG体育：华泰 ｜ 中证1000股指期货和期权上市

7月22日，中证1000股指期货和期权正式挂牌交易，为A股市场的宽基指数衍生工具补上了一块重要的拼图。以IM当月合约为例，上市交易首日,中证1000股指期货合约（IM2208）的单日总成交量为22153张，总成交额为309.19亿元；按照收盘价计算，IM的当月合约点位为6956.60，基差78.0，年化贴水率为-14.45%。参照下表的单日交易数据， IM合约在成交量及成交额上，对比IF、IC等合约仍有一定差距，上市首日交易规模相对较小；同时可以看到，IM合约的贴水程度明显更深。

中证1000股指期货概况

中证1000股指期货合约交易代码为IM，合约乘数为每点200元。以当月合约IM2208为例，根据7月22日现货收盘价，一手IM合约价值约为139万元。IM最低交易保证金与其余股指期货一致，为合约价值的8%；但实际投资层面，执行保证金在此基础上有一定上调。以7月22日华泰期货官网的保证金为例，IM的保证金比例设为18%，高于其余股指期货合约；以当月合约IM2208在该日的收盘价计算，一手IM合约的保证金约为25万元。

IM合约贴水预计超过其余合约

从7月22日的收盘情况来看，IM合约的贴水程度明显超过其余股指期货合约，当季合约（IM2209）收盘价的年化贴水率达到-12.4%。计算IH、IF、IC当季合约年化基差，近3年均值分别为-3.4%、-4.2%、-10.0%。股指期货作为主要的对冲工具，基差水平与市场的平均Alpha水平相匹配；考察全市场公募指数增强基金近3年年化超额收益率中位数，上证50、沪深300、中证500、中证1000指增超额分别为5.3%、7.6%、10.0%、16.2%。小盘股定价有效性弱于大中盘股，相对而言更易于获取Alpha；预计IM合约贴水更深的情况将在未来持续存在。

中证1000股指期权合约概况

中证1000股指期权合约同时于7月22日上市交易，这是继上交所上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权之后的新一只场内金融期权。中证1000股指期权在合约设计和规则上，与现有沪深300股指期权基本相同，看涨/看跌期权代码分别为MO合约月份-C/P-行权价格。

中证1000股指期货和期权对市场的影响

中证1000股指期货和期权的推出，为小盘股提供了对冲工具，利好市场中性策略，预计对冲型产品规模有望扩充。中证1000指数型产品也可以通过期货多头获取基差收益，有利于丰富投资策略，扩大中证1000指数产品投资规模。中证1000指数成份股流动性有望提升，小盘股定价将更有效。相关衍生品投资策略也将迎来更广阔的空间。

期货合约保证金比例、基差等基于历史数据预测，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，可能导致期权价格暴涨暴跌。

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